„Lider w dziedzinie restakingu, EigenLayer, cieszy się powodzeniem wśród akceptujących ryzyko inwestorów detalicznych, ale na razie nie spełnia potrzeb instytucjonalnych, twierdzi Tara Annison, dyrektor ds. produktów w Twinstake, dostawcy usług stakingu bez depozytu dla klientów instytucjonalnych.”, — informuje: www.coindesk.com
Obecnie jest Wartość 11 miliardów dolarów wartości zablokowanej w projekcie EigenLayer. Według TVL (całkowita zablokowana wartość) jest poniżej tylko płynnej platformy stakingowej Lido (która jest tak popularna, że Ethereum deweloperzy ostrzegać o tym ryzyko centralizacji) przy 23 mld TVL i Aave, dobrze prosperującym rynku pożyczek i kredytów kryptograficznych, który ma 11,3 mld TVL. Projekt EigenLayer pozyskał 600 mln USD finansowania od inwestorów, takich jak Coinbase Ventures i a16z.
EigenLayer i restaking były zatem gorącymi tematami na scenach konferencji i stanowią kluczową narrację ekosystemu na rok 2024. Jednak chociaż EigenLayer jest zrozumiałym wyborem dla bardziej akceptujących ryzyko inwestorów detalicznych, obecnie nie w pełni spełnia potrzeby instytucjonalne. EigenLayer będzie musiało zatem zdecydować, czy buduje dla masowego rynku detalicznego, czy też musi zwrócić uwagę na potrzeby podmiotów instytucjonalnych wchodzących na rynek.
Dlaczego więc EigenLayer, w obecnej formie, nie nadaje się do zastosowań instytucjonalnych?
Po pierwsze, większość instytucji przechowuje swoje aktywa u wykwalifikowanego depozytariusza lub zaufanego dostawcy portfela zorientowanego na instytucje. Jednak główny przepływ delegacji dla restakingu z EigenLayer odbywa się za pośrednictwem ich interfejsu użytkownika i wymaga połączenia z portfelami DeFi, takimi jak Metamask, Trust lub Rainbow. Instytucje wymagają zatem, aby ich depozytariusz lub dostawca portfela zbudowali niezbędne integracje z ekosystemem Eigenlayer w taki sposób, aby wybrany przez ich instytucję dostawca stakingu, taki jak Twinstake, mógł być również zintegrowany z przepływem. Jednak do tej pory większość depozytariuszy zorientowanych na instytucje ograniczyła integracje EigenLayer, blokując w ten sposób dostęp do ekosystemu.
Kolejnym istotnym czynnikiem, który należy wziąć pod uwagę przy wyborze instytucji, jest Kto ponownie przyjmują nazwę – Operator w języku EigenLayer.
Gracze instytucjonalni prawdopodobnie wybiorą operatorów, którzy oferują prawnie egzekwowalne gwarancje wydajności, co widać po ich preferencjach korzystania z dostawców stakingu zamiast protokołów stakingu bez zezwoleń. Będą oczekiwać zabezpieczeń, takich jak ubezpieczenie od ryzyka (proces karania walidatora za niewłaściwe zachowanie); obecnie żaden zewnętrzny dostawca nie oferuje tego na poziomie instytucjonalnym.
Innym ważnym czynnikiem i wyborem dla instytucji jest decyzja, kto powinien wybrać AVS (Actively Validated Services). Są to usługi takie jak dowody zerowej wiedzy, warstwy dostępności danych i wyrocznie. Operator uruchamia oprogramowanie i sprzęt, aby generować nagrody dla swoich delegatów. Jednak czy operator lub jego delegat powinien wybrać listę wsparcia AVS?
Obecny model pasuje do bazy klientów detalicznych, w której żaden indywidualny delegat nie spełnia minimalnej aktywnej kwoty delegacji (obecnie 32ETH), więc „moc” decyzyjna leży po stronie Operatora. Wybierają oni AVS na podstawie swoich wymagań, a wszyscy delegujący, którzy ponownie z nimi współpracują, po prostu się do tego zapisują.
Jednak instytucje będą ponownie pobierać znacznie więcej niż minimalną kwotę pojedynczego Operatora, a zatem mogłyby mieć własnego dedykowanego Operatora. W tym przypadku musi istnieć konsensus co do tego, kto odpowiada za wybór AVS i kto przejmie ryzyko reputacji lub prawne złego wyboru AVS.
Kolejnym instytucjonalnym zagadnieniem są nagrody. Chociaż mechanizm dystrybucji nagród został niedawno uruchomiony, większość AVS na EigenLayer nadal działa za pośrednictwem systemu opartego na punktach. Chociaż może to pozwolić uniknąć trudnej sytuacji prawnej i regulacyjnej związanej z uruchomieniem tokenów, wymaga to od instytucji poruszania się w nieprzetestowanym środowisku naliczania punktów i interpretowania przepisów podatkowych, które obecnie nie uwzględniają konwersji z punktów na systemy tokenów oparte na blockchain.
Zgodnie z tym obecny model AVS pozwala na wypłacanie nagród w postaci własnego tokena AVS (a także ETH i EIGEN). Prawdopodobnie większość AVS będzie miała własny token, jednak jeśli nie będzie mógł on zostać przyjęty do depozytu przez preferowanych depozytariuszy instytucjonalnych, może to poważnie ograniczyć instytucjonalne opcje wyboru AVS. Ponadto instytucje mogą mieć obawy dotyczące stabilności i długowieczności potencjalnych nagród przy porównywaniu wysokiej kwoty restaked i tego, jaki może być całkowity użyteczny budżet bezpieczeństwa dla obecnych 16 AVS.
W ciągu ostatnich kilku miesięcy nastąpił stały spadek TVL, jednak nadal przy prawie 11 miliardach dolarów, można by zadać pytanie, czy taka kwota jest wymagana teraz lub w średnim terminie dla projektów wykorzystujących EigenLayer do budżetu bezpieczeństwa. Zgodnie z tym, wiele z nich to nowe projekty, które nadal starają się zabezpieczyć dopasowanie produktu do rynku i wystarczający poziom wykorzystania. Ryzyko polega na tym, że wiele z tych AVS nie jest w stanie tego znaleźć i dlatego nie mają wystarczająco płynnych i stabilnych cen tokenów. Może to skutkować tym, że instytucje będą posiadać nagrody z aktywów niepłynnych, a prowizja wypłacana operatorom będzie przewyższać potencjalne nagrody, jakie instytucje mogą wygenerować.
Najważniejszą przeszkodą dla instytucjonalnej adopcji EigenLayer jest obecnie najprostsza ze wszystkich – ryzyko inteligentnych kontraktów. Jest to najtrudniejsze do rozwiązania, ponieważ żadna liczba audytów nie może dać pewności przed włamaniem lub wpadką w kodzie, a jednym z najsilniejszych dowodów bezpieczeństwa jest po prostu czas.
Dlatego, podczas gdy instytucje wykazują duże zainteresowanie narracją o ponownym zajmowaniu, realistycznie rzecz biorąc, wiele z nich nadal oswaja się z DEX-ami i wszystkim, co wykracza poza zwykłą aktywność on-chain. Dlatego uważam, że instytucje będą nadal siedzieć z boku, dopóki powyższe aspekty nie zostaną rozwiązane i dopóki inwestorzy detaliczni nie przetestują wód, które moim zdaniem nadal wydają się trochę zimne.
Uwaga: Poglądy wyrażone w tym artykule są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy firmy CoinDesk, Inc. ani jej właścicieli i podmiotów stowarzyszonych.
Redakcja: Benjamin Schiller.
Ujawnienie
Należy pamiętać, że nasze
polityka prywatności,
warunki użytkowania,
ciastka,
I
nie sprzedawaj moich danych osobowych
został zaktualizowany
.
CoinDesk jest
nagradzany
media, które zajmują się branżą kryptowalut. Jego dziennikarze przestrzegają
ścisły zbiór zasad redakcyjnych.
W listopadzie 2023 r.
CoinDesk został przejęty
przez grupę Bullish, właściciela
Zwyżkowy,
regulowana giełda aktywów cyfrowych. Grupa Bullish jest w większości własnością
Block.one; obie firmy mają
zainteresowania
w różnorodnych biznesach związanych z technologią blockchain i aktywami cyfrowymi oraz znaczących zasobach aktywów cyfrowych, w tym bitcoinów.
CoinDesk działa jako niezależna spółka zależna z komitetem redakcyjnym w celu ochrony niezależności dziennikarskiej. Pracownicy CoinDesk, w tym dziennikarze, mogą otrzymać opcje w grupie Bullish jako część swojego wynagrodzenia.
:format(jpg)/author-service-images-prod-us-east-1.publishing.aws.arc.pub/coindesk/7f204442-09fe-44d4-9c4e-12aaac8f10f5.png)
Tara Annison jest szefem produktu w Twinstake, dostawcy stakingu non-custodial dla klientów instytucjonalnych. Przed Twinstake pełniła różne funkcje w Elliptic, gdzie zbudowała zespół Delivery i kierowała działaniami edukacyjnymi w Web3 dla instytucji i organów regulacyjnych.