Jak zmienił się rynek detaliczny kryptowalut

• W 2021 r. z powodu manii handlu detalicznego miały miejsce codzienne likwidacje o wartości miliardów dolarów, przy czym 80% marży zabezpieczającej w handlu kontraktami futures dotyczyło bitcoinów.
• Inwestorzy detaliczni są teraz bardziej „inteligentnymi pieniędzmi”, ewoluując w kierunku strategicznego kupowania spadków i sprzedawania szczytów w bitcoinach.
• Inwestorzy detaliczni posiadają obecnie około 15% podaży bitcoinów w obiegu, co odpowiada około 3 milionom bitcoinów.

Inwestorzy detaliczni odegrali ważną rolę w ostatnim hossie na rynku kryptowalut, pomagając podnieść ceny i entuzjazm wokół aktywów cyfrowych. Wiele osób po raz pierwszy spróbowało kryptowalut podczas blokad związanych z pandemią w latach 2021 i 2022. Firmom zajmującym się kryptowalutami zależało na wzbudzeniu zainteresowania wśród zwykłych ludzi. Rezultat: reklamy Super Bowl, poparcie gwiazd i umowy sponsorskie na stadionach.

Potem przyszedł wypadek. Cykl ten, rozpoczynający się w połowie 2023 r., był w większym stopniu kierowany przez instytucje. Obecnie najważniejsze narracje dotyczą funduszy ETF i powolnego, ale stałego wdrażania TradFi. A jak dotąd inwestorzy detaliczni nie powrócili jeszcze w tej samej liczbie. (Memecoiny stanowią wyjątek, który omówiłem tutaj.)

Zagłębiłem się głęboko w dane rynkowe z ubiegłego roku, próbując zrozumieć podział na rynki detaliczne i instytucjonalne oraz jak zmieniło się zachowanie inwestorów detalicznych w porównaniu z trzema laty temu. Oto moje najlepsze dania na wynos.

Ewolucja handlu detalicznego

Inwestorów detalicznych możemy podzielić na dwie kategorie: krewetki, które posiadają mniej niż jeden bitcoin (BTC), i kraby, które posiadają od jednego do dziesięciu bitcoinów.

W ciągu ostatnich sześciu miesięcy 2017 r. cena bitcoina wzrosła z 2000 dolarów do 20 000 dolarów. Gdy w handlu detalicznym zgromadzono setki tysięcy bitcoinów, cena zaczęła rosnąć, pokazując, że gonią rynek, gdy kryptowaluty trafiły do ​​mediów głównego nurtu.

Jednak po wyjściu z długotrwałej bessy w 2018 i 2019 r. bitcoin ponownie przesunął się pod koniec 2020 r. na początek 2021 r., gdy cena wzrosła z około 10 000 dolarów do 60 000 dolarów. Widzimy jednak, że ta kohorta sprzedawała bitcoiny przez cały okres, blokując te zyski, ponieważ byli kupującymi podczas poprzedniej bessy, zamiast kupować to, co sprzedawali.

Potem przyszedł upadek Luny i FTX w 2022 r., kiedy inwestorzy detaliczni naprawdę pokazali swoją inteligencję, gromadząc najwięcej bitcoinów w historii. W czerwcu 2022 roku zgromadzili ponad 300 tys. bitcoinów, podczas gdy w czasie upadku FTX było to ponad 525 tys. bitcoinów. Jeszcze niedawno, podczas szczytu w marcu 2024 r., sprzedawano byka.

Inwestorzy detaliczni są nabywcami wieczystymi

Drugi wniosek jest taki, że handel detaliczny ewoluował w kierunku „inteligentnego pieniądza”. Coraz częściej przyjmuje się podejście polegające na uśrednianiu kosztów w dolarach lub postrzega się je jako wieczystego nabywcę. Ponownie, biorąc mniej niż dziesięć bitcoinów w sprzedaży detalicznej, obecnie posiadają około 15% podaży w obiegu, co przekłada się na około 3 miliony bitcoinów. Jednak jako kohorta nadal zwiększają swoje zasoby przy bardzo niewielkiej presji ze strony sprzedaży. Dane sugerują, że stanowią oni średnią kohortę kosztującą dolara i wypadałoby sklasyfikować ich jako inteligentne pieniądze, ponieważ w dalszym ciągu powiększają swoje zasoby bitcoinów i nie są wstrząśnięci korektami cen.

To zachowanie i sposób myślenia są podobne do zachowania kupującego ETF lub inwestora pasywnego, który co miesiąc kupuje fundusze indeksowe. Jeśli spojrzymy na fundusz iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), który od momentu uruchomienia odnotował napływ netto 21,5 miliarda dolarów, wypływy netto miały miejsce tylko przez trzy dni handlowe, co jest niezwykłe, biorąc pod uwagę zmienność bitcoina. Warto zauważyć, że podczas osłabienia handlu jenem w dniach 5 i 6 sierpnia IBIT odnotował wypływy w wysokości 0 USD.

Kohorta ETF była w tym roku kilka razy pod wodą z powodu licznych korekt na rynku hossy na bitcoinie. Nie zrazili się jednak i kontynuowali zakupy. Obecna średnia cena inwestorów ETF wynosi około 58 tys. dolarów, więc obecnie ich inwestycja wzrosła o 8%.

Likwidacje to obecnie ułamek roku 2021

Wreszcie handel detaliczny nie jest likwidowany tak często, jak w 2021 r., kiedy rząd zapewnił bodźce pieniężne, aby wszyscy pozostali w domu, co zbiegło się w czasie ze szczytem manii handlu detalicznego. Jak widać z danych, w 2021 roku na rynku kontraktów futures doszło do licznych likwidacji, a comiesięczne likwidacje o wartości miliardów dolarów stały się regularnym zjawiskiem.

Jednym z głównych powodów jest to, że duży procent kontraktów futures był zabezpieczony w bitcoinach, a nie w dolarach. Zatem podstawowym zabezpieczeniem używanym w handlu kontraktami futures był bitcoin, który z natury jest zmienny. W 2021 r. odsetek ten osiągnął aż 70%. Jak widać poniżej, wykorzystanie kryptomarginu w dalszym ciągu spada, a większość transakcji z depozytem zabezpieczającym na kontraktach terminowych to obecnie gotówka, która z natury nie jest zmienna.

W miarę dojrzewania inwestorów i postępu cyklu likwidacje stały się zjawiskiem powszechnym, ale znacznie mniejszym niż w 2021 r.

W ciągu ostatnich kilku lat inwestorzy detaliczni stali się znacznie mądrzejsi w inwestowaniu w bitcoiny i są podobni do nabywców funduszy ETF. W miarę ewolucji rynku bitcoinów kolejnym krokiem będzie utworzenie rynku opcji, na którym będzie można obracać fundusze ETF, co wprowadzi na rynek nowego wyrafinowanego inwestora i jeszcze bardziej wzmocni inteligencję handlu detalicznego.