Trzy pytania ujawniają Twoją idealną alokację Bitcoinów

Wbrew powszechnemu przekonaniu na cenę bitcoina wpływa przede wszystkim popyt, a nie jego (wydobywcza) podaż. Każdy z pięciu hossy bitcoina był napędzany innowacjami w zakresie dostępu inwestorów do niego – począwszy od tworzenia wczesnych giełd kasowych po wprowadzenie kontraktów terminowych, niezabezpieczonych pożyczek, kasowych funduszy ETF na bitcoiny, a obecnie opcji na te fundusze ETF. Ta ewolucja podkreśla pogłębiającą się integrację bitcoina z tradycyjnymi rynkami finansowymi, trend przyspieszony dzięki zezwoleniom regulacyjnym wydanym przez amerykańskie agencje, takie jak CFTC i SEC, które stopniowo legitymizują produkty finansowe oparte na bitcoinie.

Decyzja z 2017 r. o zachowaniu 1-megabajtowego (MB) rozmiaru bloku Bitcoina oznaczała rozwiązanie długotrwałej debaty w społeczności Bitcoin na temat skalowania sieci. Limit rozmiaru bloku, pierwotnie wdrożony w celu zarządzania zatorami i utrzymania decentralizacji, stał się cechą definiującą. Nadając priorytet decentralizacji nad wyższą przepustowością transakcji, decyzja ta ugruntowała rolę Bitcoina jako „cyfrowego złota”.

Ramy te pomagają tradycyjnym inwestorom finansowym zrozumieć rolę bitcoina jako cyfrowego złota, narzędzia ograniczającego ryzyko lub zabezpieczenia przed inflacją, a także oferują wgląd w jego potencjał wyceny. Chociaż jest mało prawdopodobne, aby bitcoin spowodował zakłócenia w produkcji biżuterii (8 bilionów dolarów), może przejąć część 10 bilionów dolarów rynku, do którego można się zwrócić, w tym inwestycje prywatne (4 biliony dolarów), rezerwy banku centralnego (3,1 biliona dolarów) i zastosowania przemysłowe (2,7 biliona dolarów). Przy obecnej kapitalizacji rynkowej bitcoina wynoszącej 2 biliony dolarów sugeruje to potencjalny 5-krotny wzrost, w miarę umacniania swojej pozycji jako cyfrowego złota.

Ilustracja 1: Krzywe prawa mocy Bitcoina (wykres logarytmiczny).

Podstawową różnicą jest charakter Bitcoina jako technologii o silnych efektach sieciowych, której z natury brakuje w złocie. Technologie sieciowe często opierają się na modelu przyjęcia „krzywej S”, przy czym masowe przyjęcie przyspiesza po przekroczeniu krytycznego progu 8%.

Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 2 biliony dolarów bitcoin stanowi zaledwie 0,58% z prawie 400 bilionów dolarów globalnego portfela aktywów finansowych. Udział ten ma wzrosnąć w miarę stopniowego włączania bitcoinów do swoich strategii inwestycyjnych przez zarządzających aktywami, fundusze emerytalne i państwowe fundusze majątkowe.

Aby strategicznie zintegrować Bitcoin z przyszłościowym, zoptymalizowanym pod kątem Markowitza portfelem, inwestorzy muszą odpowiedzieć na trzy kluczowe pytania:

Te spostrzeżenia pozwalają podejmować bardziej świadome decyzje dotyczące alokacji w ramach portfeli obejmujących wiele aktywów.

Wykres 2: Optymalna alokacja wielu aktywów w oparciu o nasze oczekiwane parametry zwrotu/ryzyka

Na przykład, jeśli przewiduje się, że bitcoin będzie zachowywał się lepiej niż akcje amerykańskie o +30% w 2025 r., akcje amerykańskie będą zachowywały się lepiej niż obligacje amerykańskie o +15%, a portfel docelowy ma poziom zmienności na poziomie 12%, nastąpią następujące korekty: akcje wzrosną z 19,1% do 24,9 proc., nieruchomości spadły z 16,8% do 0%, stałe dochody wzrosły z 44,6% do 57,7%, a alternatywy (w tym private equity, fundusze hedgingowe, złoto i bitcoin) spadły z 19,5% do 17,4%. Warto zauważyć, że alokacja bitcoina znacznie wzrasta – z 0,58% (w oparciu o jego obecny udział w rynku globalnej puli aktywów finansowych o wartości 400 bilionów dolarów) do 5,77%.

Korekta ta zwiększa oczekiwaną stopę zwrotu z portfela z 11,3% do 14,1%, wykorzystując zoptymalizowane pod kątem zmienności ramy Black-Littermana, które stanowią narzędzie analityczne umożliwiające optymalizację alokacji aktywów w ramach tolerancji ryzyka inwestora i poglądów rynkowych. Odpowiadając na te kluczowe pytania i stosując to podejście, inwestorzy mogą określić idealną alokację bitcoinów.