„Według Matthew Kimmela, analityka aktywów cyfrowych w CoinShares, przyszłość ETH dla inwestorów zależy od tego, jak Ethereum znajdzie równowagę między innowacyjnością a utrzymaniem zdrowej polityki gospodarczej.”, — informuje: www.coindesk.com
Możliwość hostowania szerokiej gamy aplikacji i aktywów przez Ethereum była widoczna od lat, ale uzasadnienie inwestycyjne dla jego natywnego tokena, ETH, stało się coraz bardziej złożone. W obliczu kluczowych zmian protokołu, w szczególności hardforków aktywujących EIP-1559 i EIP-4844, inwestorzy pytają, jak adopcja Ethereum przełoży się na długoterminową wartość ETH.
Choć platforma się rozrosła, zależność między jej wzrostem a podażą i popytem na ETH — a tym samym jego ceną — nie jest już tak oczywista, jak się kiedyś wydawało.
Czytasz Krypto długie i krótkienasz cotygodniowy newsletter zawierający spostrzeżenia, wiadomości i analizy dla profesjonalnych inwestorów. Zarejestruj się tutaj aby otrzymywać je w swojej skrzynce odbiorczej w każdą środę.
Rewolucja EIP-1559: powiązanie użyteczności z wartością tokena
Kiedy Ethereum wdrożyło EIP-1559 w 2021 r., wprowadziło mechanizm spalania, w którym zdecydowana większość opłat transakcyjnych (opłat bazowych) zostałaby trwale usunięta z obiegu. Stworzyło to bezpośredni związek między wykorzystaniem Ethereum a podażą ETH. Ponieważ użytkownicy płacili za transakcje w sieci Ethereum, spalanie działałoby jak siła deflacyjna, zmniejszając podaż ETH i wywierając presję wzrostową na jego cenę.
W 2023 r. nasz model wyceny w CoinShares wykazał, że przy odpowiednich warunkach, w których Ethereum generuje rocznie 10 miliardów dolarów z opłat transakcyjnych L1 (co osiągnęło w szczytowym okresie w 2021 r.), ETH może osiągnąć wartość blisko 8000 dolarów do 2028 r.
Od tego czasu jednak optymizm osłabł ze względu na hard fork Dencun i rozwój warstwy 2 (L2), co zahamowało proces spalania opłat i zmieniło potencjał wartości ETH.
Rozwój warstwy 2: miecz obosieczny
Platformy L2 zostały zaprojektowane do skalowania Ethereum poprzez przenoszenie transakcji z głównego łańcucha (L1) do szybszych, tańszych sieci. Początkowo L2 uzupełniały L1, pomagając sieci obsługiwać więcej transakcji bez zatykania łańcucha bazowego — jak zawór bezpieczeństwa zapewniający równowagę w okresach dużego wykorzystania.
:format(jpg)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/coindesk/NX7A5WX7VRBYFFG7MUI7MWS7KY.png)
Ale wraz z wprowadzeniem „przestrzeni blob” w 2024 r. L2 mogły teraz rozliczać transakcje na L1 po znacznie niższych kosztach, co zmniejszyło ich wymóg uiszczania wysokich opłat L1. W miarę jak coraz więcej aktywności migrowało do L2, spalanie podaży, które EIP-1559 miał za zadanie zaszczepić, zaczęło spadać, osłabiając presję spadkową na podaż ETH.
Rzeczywistość Ethereum generującego wysokie opłaty L1 w celu wsparcia wartości ETH wygląda teraz ponuro. Opłaty transakcyjne L1 systematycznie spadały, co prowadzi do pytań o to, co różnicuje usługi oferowane na każdej warstwie i co będzie napędzać krajobraz opłat L1 w przyszłości.
Droga naprzód: odbudowa oparzeń czy dostosowanie się do nowej rzeczywistości
Pomimo tych wyzwań istnieją potencjalne ścieżki prowadzące do przywrócenia popytu na transakcje L1, a tym samym do wzrostu wyceny ETH.
Jedną z opcji jest rozwijanie przypadków użycia o wysokiej wartości, które opierają się na bezpieczeństwie i niezawodności L1, jednak biorąc pod uwagę obecne trendy, wydaje się to mało prawdopodobne w najbliższej przyszłości. Inną możliwością jest to, że adopcja L2 rośnie tak szybko, że sama liczba transakcji rekompensuje obniżone opłaty — ale wymagałoby to nadzwyczajnego wzrostu L2, wykraczającego poza krótkoterminowe oczekiwania.
Najbardziej prawdopodobnym i być może najbardziej kontrowersyjnym rozwiązaniem jest zmiana cen przestrzeni blobów w celu zwiększenia opłat rozliczeniowych L2. Chociaż przywróciłoby to część spalania zapasów L1, istnieje ryzyko zakłócenia ekonomii L2, które były kluczowe dla niedawnego sukcesu Ethereum i zwiększyły jego zdolność do konkurowania jako ekosystem z alternatywnymi platformami (takimi jak Solana, Binance Chain itp.).
Niepewna przyszłość ETH
Podczas gdy L2 skalowały Ethereum, zdezorientowały również mechanizmy wiążące wartość ETH z jego użytecznością. Dla inwestorów oznacza to, że przyszłość ETH zależy od tego, jak Ethereum zrównoważy innowację z utrzymaniem zdrowej polityki gospodarczej.
Na razie sytuacja inwestycyjna ETH jest niepewna, a ryzyko pozostaje wysokie, podczas gdy społeczność Ethereum decyduje o swojej dalszej drodze.
Uwaga: Poglądy wyrażone w tym artykule są poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy firmy CoinDesk, Inc. ani jej właścicieli i podmiotów stowarzyszonych.
Redakcja: Alexandra Levis.
Ujawnienie
Należy pamiętać, że nasze
polityka prywatności,
warunki użytkowania,
ciastka,
I
nie sprzedawaj moich danych osobowych
został zaktualizowany
.
CoinDesk jest
nagradzany
media, które zajmują się branżą kryptowalut. Jego dziennikarze przestrzegają
ścisły zbiór zasad redakcyjnych.
W listopadzie 2023 r.
CoinDesk został przejęty
przez grupę Bullish, właściciela
Zwyżkowy,
regulowana giełda aktywów cyfrowych. Grupa Bullish jest w większości własnością
Block.one; obie firmy mają
zainteresowania
w różnorodnych biznesach związanych z technologią blockchain i aktywami cyfrowymi oraz znaczących zasobach aktywów cyfrowych, w tym bitcoinów.
CoinDesk działa jako niezależna spółka zależna z komitetem redakcyjnym w celu ochrony niezależności dziennikarskiej. Pracownicy CoinDesk, w tym dziennikarze, mogą otrzymać opcje w grupie Bullish jako część swojego wynagrodzenia.
:format(jpg)/author-service-images-prod-us-east-1.publishing.aws.arc.pub/coindesk/10884131-e900-497d-86c7-7f774aa81eb8.png)
Matthew Kimmell jest doświadczonym analitykiem z czteroletnim stażem w wiodącej europejskiej firmie zarządzającej aktywami CoinShares.
Obserwuj @@bc1matt na Twitterze